四年坎坷路，一朝摘帽成——红太阳摘掉ST的一些杂谈

2025年6月13日，南京红太阳股份有限公司开市复牌。这一变更标志着红太阳自2021年5月6日开始戴帽，于4年后成功摘掉 “ST”帽子，重回资本市场正常交易轨道。

2021年5月6日：因2020年度存在原控股股东南京第一农药集团有限公司及其关联方非经营性占用公司资金的情形，且2020年度被出具否定意见的内部控制审计报告，公司股票自该日起被实施其他风险警示，股票简称由“红太阳”变更为“st红太阳”。

2024年9月19日：南京市中级人民法院裁定受理重整申请，股票简称由“st红太阳”变更为“*st红太阳”。

2024年12月18日：南京中院裁定确认公司重整计划执行完毕并终结重整程序，股票简称由“*st红太阳”变更为“st红太阳”。

2025年6月13日：公司股票交易撤销其他风险警示的申请获深交所审核通过，股票简称由“st红太阳”变更为“红太阳”。

这一路走了整整四年。

ST到底意味着什么？

ST是Special Treatment的缩写，即特别处理。当上市公司出现财务状况或其他异常情况时，证券交易所会对股票交易实施这一特别处理措施，以警示投资者注意风险。

与ST相关的还有*ST，两者有本质区别：

ST（其他风险警示）：提示公司存在重大风险，如资金占用、违规担保、内控失效等，但不一定直接面临退市。

*ST（退市风险警示）：警示公司存在强制终止上市风险，已处于退市边缘。

ST股交易规则特殊：涨跌幅限制为5%（正常股票为10%），科创板ST股除外，仍为20%。

复盘时间线

破产重整关键节点：

2024年9月13日：南京中院裁定受理破产重整申请，指定管理人。

2024年10月29日：法院裁定确认117户债权人债权99.49亿元（优先债权5.78亿，普通债权93.71亿）。

2024年11月1日：法院批准重整计划，终止重整程序。

2024年12月6日：法院裁定重整计划执行完毕，终结重整程序。

2024年12月10日：重整执行完毕公告发布，偿债资源提存至管理人账户。

撤销风险警示进程：

2024年12月13日：披露资金占用整改完成公告（清收28.84亿元占用资金）。

2024年12月18日：因资金占用问题消除，撤销部分其他风险警示（股票简称仍为ST红太阳）。

2025年4月25日：董事会通过《关于申请撤销公司股票交易其他风险警示的议案》。年审会计师出具标准无保留意见的《内部控制审计报告》及否定意见事项消除专项说明。

2025年4月26日：公告申请撤销其他风险警示，理由为内控缺陷整改完成且有效运行。

核心问题解决1-系统性解决资金占用

需要关注的是清收被南一农集团及其关联方占用资金总额为288,405.29万元。

1.现金清偿部分

关联方红太阳集团分三笔现金归还132.7万元（2024年4-6月），虽金额较小但表明还款意愿。

（南京红太阳股份有限公司关于继续推动重整程序中完成资金占用整改暨重整进展及风险提示的公告）

2.重整投资人代偿

四大重整投资人（云南合奥、共青城胜恒等）代偿21,987.2万元： 云南合奥代偿12,072.59万元（占55%），其余三家共同代偿9,914.61万元。资金于2024年11月7日全额到账管理人账户。

其中代江苏国星偿还资金占用1,500万元，代红太阳集团偿还资金占用20,487.20万元。

截至2024年11月7日，管理人账户已收到全体重整投资人支付的全部重整投资款，合计金额14.57亿元，至此，上述由重整投资人代偿的21,987.20万元资金已全部到位。

（南京红太阳股份有限公司关于继续推动重整程序中完成资金占用整改暨重整进展及风险提示的公告）

3.债权抵销创新方案

剩余266,285.38万元资金占用，由红太阳股份将因资金占用所形成的对资金占用方（即南一农集团及其关联方）应收债权266,285.38万元作为破产财产（即：偿债资源），向享有公司债权金额合计266,285.38万元的债权人进行分配清偿的方式解决。

（南京红太阳股份有限公司关于继续推动重整程序中完成资金占用整改暨重整进展及风险提示的公告）

剩余26.63亿元占用资金通过“债权转移”彻底解决：公司将南一农集团占用的26.63亿债权转为破产财产；将此债权分配给26.63亿普通债权人，债权人签署《清偿方式确认函》接受以债权抵偿；

会计上实现“应收占用款”与“应付债务”抵销，一次性解决历史包袱。至此28.84亿资金占用顽疾在重整程序中彻底清除，扫除摘帽最大障碍。

核心问题解决2--修复内控缺陷

预付款“转正”实质化

（南京红太阳股份有限公司关于公司股票交易撤销其他风险警示暨停复牌的公告）

3000万问题预付款完成整改：

2024年12月与安徽颍发签订乙醇采购合同（5,049.48吨）；2025年3月底前全部交货验收，商业实质获审计认可。

内控审计意见逆转

中兴财光华2025年4月25日出具：标准无保留《2024年内控审计报告》；专项说明确认2023年内控否定意见事项影响已消除。

报告认为公司在2024年12月31日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，确认公司2023年度内部控制报告否定意见涉及事项影响已消除。

后续债权偿还问题

虽然南京红太阳业已摘帽，但后续的债权偿还仍然涉及着100多个债权人的核心权利。

截至2024年10月14日，共有214户债权人申报债权，公司管理人依法对申报的截至2024年9月13日债权予以核查，编制了债权表，并对其中117户债权人的债权予以确认。

南京中院于2024年10月29日裁定，确认南京溧建机械设备安装有限公司等117户债权人的债权99.49亿元，裁定优先债权5.78亿元、普通债权93.71亿元，各类债权明细如下表所示：

（南京红太阳股份有限公司关于公司股票交易撤销其他风险警示暨停复牌的公告）

其中普通债权共计751,614.75元，根据重整计划，普通债权人可选择：

方式一"以现金方式清偿20%，以转增股票或分配资金占用方式清偿80%(其中股票抵债价格为28元/股)”

方式二“以现金方式一次性清偿40%”。

（南京红太阳股份有限公司关于公司股票交易撤销其他风险警示暨停复牌的公告）

可以看到其中52户债权是前面提到的，南一农集团占用的26.63亿债权，以20%现金+80%资金占用债权清偿的。

需要注意的是目前红太阳的股价是7.33元/股。（截止2025年6月27日）

摘帽不是终点，而是新起点

红太阳的摘帽之路是中国资本市场风险警示制度运作的典型案例。从2021年5月6日被实施其他风险警示，到2024年9月被叠加实施退市风险警示（ST），再到2024年12月摘星（ST）留帽（ST），最终于2025年6月成功摘帽，公司走过了一条完整的风险警示“脱帽”路径。

这一案例表明，ST制度并非将企业一棍子打死，而是通过制度设计，既警示投资者注意风险，也给企业提供了整改重生的机会。

作为国内农药行业头部企业，红太阳依托传统农药产业，通过向上游延伸“生物质新能源”，向下游延伸“生化农业数字供应链”的战略布局，能否真正实现涅槃重生，值得市场持续关注。

参考内容：

1.南京红太阳股份有限公司关于对深圳证券交易所年报问询函回复的公告2025年6月11日

2.南京红太阳股份有限公司关于继续推动重整程序中完成资金占用整改暨重整进展及风险提示的公告2024年12月2日

3.南京红太阳股份有限公司关于公司股票交易撤销其他风险警示暨停复牌的公告2025年6月11日